逆风竞舟–Life In Blogcn

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御风竞舟之四指飞扬(changewin)
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Dier/2007-05-24

虽然有点远，巴布亚....

~Dier~/2007-05-24

我晕~怎么全是广告....

访客/2007-05-22

香港日聪商标事务所....

访客/2007-05-22

香港登尼特 [ur....

访客/2007-05-22

木姑娘/2007-05-06

顶啊！原来这么强！....

访客/2007-04-25

歌好听~

文章忒煽情....

访客/2007-04-22

丢失联系方式，请e....

kyo/2007-04-21

太煽情了……虽然我....

番茄/2007-04-21

挺伤感

....

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逆风竞舟

向左扯，向右扯

2007.03.08 15:28:28

More of everything 一切需要更多－世界经济报告之五

英文原文出自Sep 14th 2006期的Economist的世界经济报告之More of everything

世界是否具有足够的资源以满足新兴经济体增长所需？

　　

　　这个星球上新兴经济体具有55亿人口，其人均收入的增长速度惊人：最近几年的年增长率为5%。当人们日渐富裕的时候，他们会想要更多的汽车、更多的家用电器、更好的住宅、更好的道路。反过来说，这意味着能源、原料需求的巨大增长。

　　目前新兴经济体的能源消耗已经占世界总体消耗量的一半以上。自从2000年以来，能量消耗增长量的85%是由新兴经济产生。其中，原油消耗增长量的1/3要算在中国头上。同样，新兴经济体对工业原料的需求也在迅速增长。就金属消费量而言，中国占全球的比例从十年前的不到10%跃升到目前的25%。而在2003年到2005年，全球铜和铝的消费增长量的50%、几乎全部的镍和锡是由中国引起；中国锌和铅消费的增长量甚至超过了世界增长量。

　　中国对能源、原料的额外需求反映了生产正从全球其他地区转移到中国，不过中国能源原料需求的增长的确使得全球需求出现了净增长。自2000年以来，全球能源需求每年增长幅度为2.6%；是上世纪90年代的年均增幅的两倍。但是，中国和其他新兴经济体对全球能源、原料市场的影响才刚刚开始。考虑到诸多新兴经济体庞大的人口数量，这些新兴经济体目前的能源消耗尚处于很低的水平。比如，中国铜的人均消费量仅仅是美国人均消费量的1/3；中国原油的人均消费量仅仅是美国人均消费量的1/13（见图表8）。
　　
　　

　　目前中国人均原料消耗水平相当于日本和韩国经济腾飞初期的水平。如果中国按照韩国的发展趋势，在未来三十年中，中国的原油绝对消费量将成十倍地增长，不过，届时中国人均原油消耗量也不过目前美国人均消耗量的30%。

　　现在中国所消耗的能源有90%系国内生产，但是在未来，中国将要进口其消耗能源的大部分。Deutsche Bank的一份调查研究预计，到2020年，中国进口原油量将从目前的每年9100万吨增加到每年18.6亿吨；调查研究还估计，中国的铜进口量将从目前的每年300万吨增长到2020年的2000万吨水平。因此，中国与非洲、中东、澳洲、南美洲的一些能源原料出口国加强贸易关系也就不足为奇。

　　在最近几年，新兴经济体的需求的增长已经导致了原油和其他一些原料价格的飙升。原油和金属的价格几乎是2002年的三倍。这对于原料出口国而言是好事儿，而大部分原料出口国是发展中国家。在过去几年中原料的增长速度是现代经济史上最快的时期，真实金属价格上涨了一倍之多，上涨速度超过了上世纪70年代和80年代。　

　　在以前，原料价格的上升都会以下跌告终。实际上，原料价格的长期趋势是稳定走低的。尽管在最近几年原料价格有所上升，但是目前原料的真实价格（考虑到通货膨胀影响）仅仅是19世纪中期水平的一半不到（见图表9）。发达国家从以前的能源原料消耗型产业为主转为以服务业为主，这种转型缓解了对能源材料的需求；同时科技的进步使得一些替代物开始出现，比如光纤替代了以前的铜线。此外，科技进步使得矿产的提取率较以前有所提高，这也增加了供应量。

　　

　　Different this time? 这次会有所不同吗？

　　不过，有些分析师声称目前世界处于一种“超旋回”之中，新兴经济体的需求在迅速增长，这将使得原料价格在可预见的未来保持高位。来自新兴经济体的原料需求持续强劲增长，而同时供应保持吃紧的状态，因而原料的均衡价格似乎的确还会保持持续的增长。不过也有些专家认为，原料存在投机泡沫、其价格不可能持久（保持高位）。Capital Economics的经济学家Simon Hayley认为，许多分析师错误地按目前的需求、供给增长趋势来进行预测，他们低估了未来原料供应量有可能增加。

　　农产品的增长速度最快，但是增加原油的生产却最为缓慢。高油价能够鼓励更多（原油方面）的投资及生产，不过从新项目到产出原油往往需要7年之久。同时，高油价能够鼓励消费者转向其他的燃料、改变消费习惯，比如购买更加省油的汽车等，从而最终以遏制原油消费。Capital Economics方面认为油价在2007年底之前会回落到每桶50美元的水平（Economist发表该调查时原油价格为每桶70美元），不过也有一些分析师认为，原油价格将在未来数年保持在每桶60美元的价位。此外，强劲的需求、极少或者没有多余的产能意味着供应方面一旦被打扰，原油价格将有剧烈动荡的风险。

　　除原油以外，其他的一些原料的价格更有可能下跌，因为这些原料的供应和需求对价格更为敏感。目前金属的储备量还很大。根据Hayley先生的估计，按目前的消费速度，全球铜的总储量（根据地质学的有关证据推测）可供使用107年；铁的总储量可供使用151年。尽管在目前的技术条件下，其中部分储量开采起来在经济上无利可图，但是上升的价格能够鼓励更多的技术开发（同时也使得更多储量的开发在经济上可行）。国际货币基金组织（IMF）的经济学家Martin Sommer在一份研究中发现，当前的铜价几乎是行业内效率最低的生产商的生产成本的3倍之多，该比率远高于上世纪80年代铜价上涨时期的最高点。

　　问题在于，多年的低价格导致了（原料生产的）投资不足的问题，而目前（原料）生产商的生产赶不上猛涨的需求。不过，长期而言，产生终将上升，而原料价格也会下跌。全球对有色金属的勘探的投资在2005年达到了50亿美元；2002年全球对有色金属的勘探投入为19亿美元。高价格鼓励了消费者转向其他一些替代品。

　　原料牛市说明中国的发展到了原料密集型阶段：工业化、城市化，这些过程以及基础建设都需要使用大量的原料。如果中国继续保持目前这种原料、原料密集型发展，全球原料供应将无法满足需求，实际上，将进一步出现原料上行压力。不过，中国的投资热不可能保持在目前的发展速度。中国政府正致力将发展重点与从出口、投资转移到私人消费，这意味着原料需求的增长将减缓。中国领导层还宣布了到2010年单位GDP的能源消耗量减少20%的目标。

　　一个风险在于，当全球需求开始放缓的时候，新的原料供应商会继续入市，从而导致原料价格锐降。尽管每一次原料繁荣，多少都会受到投机的影响而被夸大，同时也有新的投资人入市。不过国际货币基金组织（IMF）的分析认为，投机性投资对金属价格的影响远小于对原油价格的影响（？想想铜）。

　　Sommer先生的研究使用了一个模型，该模型同时估计了未来原料的需求与供应，该模型预计，到2010年随着供应的上升，铜和铝的真实价格（考虑到通货膨胀因素）将分别下跌53%和29%。这可以算是未来市场的一个大致走向，各类金属的真实价格在未来5年内平均将下跌44%，但是届时石油价格仍然会接近现有水平。

　　不过，即便是经历这样的价格下跌，金属的价格水平仍然会高于本十年开始时候（2000）的价格水平，这与以前的金属市场繁荣情况不同，以往价格一旦下跌，总是会回落到上涨以前的价格水平之下。本次价格下跌空间有限的原因在于，全球金属需求的增长有可能继续保持高于以往的速度。即使未来中国对原料的需求增长有所放缓，其需求增长速度仍然会高于发达国家。同时，考虑到中国占世界经济总体的权重日渐增加，中国的需求将继续推高全球的原料需求。

　　此外，即使中国原料需求增长放缓，印度的需求增长却有可能提速。目前，印度人均铜的消费量仅相当于中国人均消费量的1/8；印度人均能源消耗量仅相当于中国人均消耗量的1/3。印度出口的增量主要是商业和信息技术服务，这些出口服务产品消耗更少的原料。但是印度需要扩大其制造业以创造更多的就业机会，提高其糟糕透顶的基础建设（这些都会增加原料的消耗）。瑞银集团（UBS）认为在未来十年中，随着印度资产性投入（capital expenditure）、基础建设投入的增加，印度原料需求将增长两倍。

　　China International Capital Corporation的Ting Gao、Cameron Odgers 和 Jiming Ha的一份调查报告预计，中国对铜的需求的年增长速度将会放慢：年增长速度在过去15年为14%；2006年到2020年将会降低到9%。不过同期印度对铜的年增长速度将会从7%增长到20%。因此尽管世界其他地方对铜的需求大体保持不变，但是由于中国、印度对铜需求的增长，全球对铜需求的年增长速度将从1990-2005年的3.5%的水平上升到未来15年的5.3%。同样，其他原料的全球需求也会出现加速增长——即使中国的需求增长放缓。作者们在报告得出结论称，世界原料价格将继续保持历史性高位。

　　在未来数十年中，一个全球原油需求增长的一个决定性因素是新兴经济体的汽车拥有量将上升。目前中国每百人仅拥有两辆小汽车；美国每百人拥有50辆小汽车。Goldman Sachs预计到2040年中国的汽车拥有量将增长到每百人拥有29辆小汽车。中国印度总的汽车拥有量将从目前的大约3000万辆水平增长到2040年的7.5亿辆（见图表10），该数目高于目前全球汽车拥有辆。不过，即使总数如此庞大，届时这两个国家的人均汽车拥有量也仅仅是美国目前水平的一半。

　　

　　Keep it green

　　相比之担心新兴经济体持续增长的能源需求会提高原料价格，有些人更加担心新兴经济体增长的能源需求会破坏环境。快速的工业化已经导致了温室效应气体排放、空气污染等方面的一些令人不安的增长。全球污染最严重的20个城市中，有16个城市在中国。美国依然是碳化物排放量最大的国家，但是中国有可能在10年之内超越美国。世界银行的经济学家Zmarak Shalizi在一份报告中预计，如果依照目前的有关（环保）政策，中国和印度的碳化物排放量将在2020年之前增长一倍。不过，届时中国人均碳化物排放量也仅仅是目前美国人均碳化物排放量的1/3。

　　世界没有足够的资源来承担另外的50多亿人口去过今天美国式的（高人均能耗的）生活。能源和原料将未必会耗竭殆尽，不过更高的价格肯定会促使人们的生活方式发生巨大改变。廉价原料的时代已然终结。

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